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El riesgo de estanflación aumenta en medio de una fuerte desaceleración del crecimiento económico

Por: Eddy Silvera

Se espera que el crecimiento mundial caiga del 5,7 % en 2021 al 2,9 % en 2022, significativamente más bajo que el 4,1 % previsto en enero.



Para agravar el daño de la pandemia de COVID-19, la invasión rusa de Ucrania ha magnificado la desaceleración de la economía mundial, que está entrando en lo que podría convertirse en un período prolongado de crecimiento débil y inflación elevada. Esto aumenta el riesgo de estanflación, con consecuencias potencialmente dañinas para las economías de medianos y bajos ingresos por igual.


La estanflación es una situación económica en la que se dan tres condicionantes todas negativas para la población en general:

  1. Una elevada inflación

  2. Un incremento en los precios de consumo

  3. y un crecimiento económico reducido, nulo o negativo.

Esto se debe a la subida del petróleo y el alto gasto público en materia social y militar, que confluyeron en una fuerte inflación. Las políticas económicas y fiscales restrictivas, aplicadas para contener dicha inflación, provocaron recesión económica y como consecuencia la disminución de la producción.



Se espera que el crecimiento mundial caiga del 5,7 % en 2021 al 2,9 % en 2022, significativamente más bajo que el 4,1 % previsto en enero.

Se espera que se mantenga a ese ritmo durante 2023-24, ya que la guerra en Ucrania interrumpe la actividad, la inversión y el comercio a corto plazo, la demanda reprimida se desvanece y se retira la política fiscal y monetaria acomodaticia. Como resultado de los daños causados ​​por la pandemia y la guerra, el nivel de ingreso per cápita en las economías en desarrollo este año estará casi un 5 por ciento por debajo de su tendencia previa a la pandemia.


La guerra en Ucrania, los bloqueos en China, las interrupciones en la cadena de suministro y el riesgo de estanflación están afectando el crecimiento. Para muchos países, la recesión será difícil de evitar. Los mercados miran hacia adelante, por lo que es urgente incentivar la producción y evitar restricciones comerciales. Se necesitan cambios en la política fiscal, monetaria, climática y de deuda para contrarrestar la mala asignación de capital y la desigualdad.


Si comparamos la situación actual con la estanflación de la década de 1970, con un énfasis particular en cómo la estanflación podría afectar a las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el panorama se ve complicado. La recuperación de la estanflación de la década de 1970 requirió fuertes aumentos en las tasas de interés en las principales economías avanzadas, lo que desempeñó un papel destacado en el desencadenamiento de una serie de crisis financieras en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.


Las economías en desarrollo tendrán que equilibrar la necesidad de garantizar la sostenibilidad fiscal con la necesidad de mitigar los efectos de las crisis superpuestas de hoy en sus ciudadanos más pobres. La comunicación clara de las decisiones de política monetaria, el aprovechamiento de marcos de política monetaria creíbles y la protección de la independencia del banco central pueden anclar de manera efectiva las expectativas de inflación y reducir la cantidad de política restrictiva necesaria para lograr los efectos deseados sobre la inflación y la actividad.


La coyuntura actual se asemeja a la década de 1970 en tres aspectos clave: persistentes perturbaciones del lado de la oferta que alimentan la inflación, precedida por un período prolongado de política monetaria altamente acomodaticia en las principales economías avanzadas, perspectivas de debilitamiento del crecimiento y vulnerabilidades que enfrentan las economías de mercados emergentes y en desarrollo con respecto a al endurecimiento de la política monetaria que será necesario para controlar la inflación.


Sin embargo, el episodio en curso también difiere de la década de 1970 en múltiples dimensiones: el dólar es fuerte, un fuerte contraste con su severa debilidad en la década de 1970; los incrementos porcentuales en los precios de las materias primas son menores; y los balances de las principales instituciones financieras son generalmente sólidos. Más importante aún, a diferencia de la década de 1970, los bancos centrales de las economías avanzadas y muchas economías en desarrollo ahora tienen mandatos claros para la estabilidad de precios y, en las últimas tres décadas, han establecido un historial creíble de alcanzar sus objetivos de inflación.



Se espera que la inflación global se modere el próximo año, pero probablemente se mantendrá por encima de las metas de inflación en muchas economías. Si la inflación sigue siendo elevada, una repetición de la resolución del episodio anterior de estanflación podría traducirse en una fuerte desaceleración mundial junto con crisis financieras en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo.


Como se ha observado los efectos de la guerra en los mercados energéticos están nublando las perspectivas de crecimiento mundial. La guerra en Ucrania ha provocado un aumento en los precios de una amplia gama de productos básicos relacionados con la energía. Los precios más altos de la energía reducirán los ingresos reales, aumentarán los costos de producción, endurecerán las condiciones financieras y limitarán la política macroeconómica, especialmente en los países importadores de energía.


Se prevé que el crecimiento en las economías avanzadas se desacelere considerablemente del 5,1 % en 2021 al 2,6 % en 2022, 1,2 puntos porcentuales por debajo de las proyecciones de enero. Se espera que el crecimiento se modere aún más al 2,2 % en 2023, lo que refleja en gran medida la mayor relajación del apoyo de la política fiscal y monetaria brindado durante la pandemia.

Entre las economías de mercados emergentes y en desarrollo, también se prevé que el crecimiento caiga del 6,6 % en 2021 al 3,4 % en 2022, muy por debajo del promedio anual del 4,8 % entre 2011 y 2019. Los efectos secundarios negativos de la guerra compensarán con creces cualquier impulso a corto plazo para algunos exportadores de materias primas a partir de los precios más altos de la energía. Las previsiones de crecimiento para 2022 se han revisado a la baja en casi el 70 % de los mercados globales, incluida la mayoría de los países importadores de materias primas, así como cuatro quintas partes de los países de bajos ingresos.


Es necesario un escenario de una acción política global y nacional decisiva para evitar las peores consecuencias de la guerra en Ucrania para la economía global. Esto implicará esfuerzos globales para limitar el daño a los afectados por la guerra, amortiguar el golpe del aumento de los precios del petróleo y los alimentos, acelerar el alivio de la deuda y expandir las vacunas en los países de bajos ingresos. También implicará respuestas vigorosas de la oferta a nivel nacional mientras se mantiene el buen funcionamiento de los mercados mundiales de productos básicos.


Además, los encargados de formular políticas deben abstenerse de aplicar políticas distorsionadoras, como controles de precios, subsidios y prohibiciones a la exportación, que podrían empeorar el reciente aumento de los precios de las materias primas. En el contexto desafiante de una inflación más alta, un crecimiento más débil, condiciones financieras más estrictas y un espacio de política fiscal limitado, los gobiernos deberán volver a priorizar el gasto hacia el alivio específico para las poblaciones vulnerables.





 

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